Piero Cipollone, miembro del consejo del Banco Central Europeo (BCE) y reconocido experto en criptomonedas, emitió una advertencia dirigida a Circle y Coinbase sobre los riesgos sistémicos que afrontan las stablecoins, en especial en el contexto actual de avances regulatorios y tensión entre el sector bancario y el cripto. En un encuentro con banqueros cooperativos en Roma el 17 de julio, Cipollone subrayó que la expansión de las stablecoins podría drenar los depósitos minoristas de la banca comercial, afectando la estabilidad financiera e incentivando cambios en la estructura misma del sistema de pagos.
La advertencia de Cipollone llega en un momento crucial para el ecosistema de las monedas estables. Proyectos regulatorios avanzan tanto en Estados Unidos como en la Unión Europea, mientras empresas emblemáticas como Circle, emisora del USDC, y Coinbase, uno de los mayores exchanges del mundo, ven su modelo de negocio y sus incentivos bajo revisión. Las posiciones del BCE y de la SEC inciden directamente en los incentivos para mantener stablecoins y en la evolución de sus usos prácticos dentro y fuera de los mercados cripto.
Riesgos de erosión en depósitos bancarios y la respuesta del BCE
Según Cipollone, el crecimiento de las stablecoins amenaza con reducir los depósitos en bancos tradicionales, lo que deja a estas instituciones con menor capacidad de otorgar créditos y financiar a familias y empresas. En su discurso, destacó que la competencia de las stablecoins podría ser especialmente lesiva para cooperativas de crédito y banca minorista, cuyo modelo depende de la captación de depósitos.
El BCE considera que la solución a esta amenaza es el euro digital, actualmente en fase piloto, diseñado para preservar el dinero público y garantizar que los bancos sigan cumpliendo un papel central en la gestión de pagos y la provisión de crédito. El programa piloto comenzará en la segunda mitad de 2027 y cuenta con la participación de 36 proveedores clave del sistema financiero europeo, desde bancos comerciales hasta empresas fintech.
Tensiones regulatorias: el caso Coinbase y Circle
En Estados Unidos, Circle y Coinbase enfrentan un entorno igualmente adverso. Las acciones de ambas compañías sufrieron fuertes caídas recientes tras la difusión de un borrador de la “Clarity Act” que propone prohibir el pago de intereses —directos o indirectos— por mantener stablecoins, restringiendo así una de las principales ventajas que ofrecen estas plataformas a sus usuarios. Solo quedarían permitidas recompensas vinculadas a actividad o promociones, sujetas a definición y supervisión tras un año de discusión regulatoria tripartita entre la SEC, la CFTC y el Tesoro estadounidense.
Coinbase, que comparte los ingresos generados por las reservas del USDC con Circle, consideró esta línea roja y pausó su apoyo a nuevas normativas. El conflicto cristaliza la creciente rivalidad con los grandes bancos, quienes presionan para que los incentivos de las stablecoins no compitan con los productos de ahorro tradicionales ni drenen el flujo de depósitos familiares y empresariales.
- En julio de 2025, el GENIUS Act fue aprobado por el Senado estadounidense, sentando un marco legal para la emisión y operación de stablecoins, pero aún en competencia y conciliación con propuestas como la STABLE Act.
- La capitalización global de stablecoins ronda los 320 mil millones de dólares, con USDC como la segunda moneda estable más importante, superando los 75 mil millones.
- La regulación propuesta podría restringir el crecimiento de Circle y Coinbase si impide programas de recompensas que hoy hacen atractivas a las stablecoins frente a los depósitos bancarios.
Stablecoins: adopción silenciosa, retos regulatorios y potencial de riesgo
El uso de stablecoins se ha multiplicado en pagos transfronterizos, comercio internacional y transferencias que exigen velocidad y bajo costo, en especial en regiones con economías volátiles como Latinoamérica. Empresas como Circle promueven la adopción del USDC como “riel invisible” que conecta sistemas tradicionales con blockchain sin exponer a usuarios a la volatilidad cripto, lo que facilita su masificación sin la fricción del riesgo percibido de monedas como Bitcoin.
No obstante, este crecimiento ha revelado vulnerabilidades. Exploits sobre protocolos y ataques a contratos inteligentes han implicado pérdidas superiores a los 22 mil millones de dólares en el ecosistema cripto en los últimos años. Además, la falta de uniformidad regulatoria internacional, la fragmentación de marcos legales y la imposibilidad de mover grandes sumas de dinero fuera de mercados con suficiente liquidez limitan actualmente su aplicación global.
| Stablecoin | Capitalización aprox. (USD) | Emisor | Respaldo |
| USDT | 188.000M | Tether | Dólares, bonos del Tesoro |
| USDC | 75.800M | Circle | Dólares, activos líquidos |
| EURC | 543M | Circle | Euros |
Implicancias para usuarios, inversores y el ecosistema cripto
La advertencia de Cipollone enfatiza riesgos reales para usuarios e inversores: la posibilidad de que cambios regulatorios reduzcan los incentivos y recompensas de las stablecoins, el riesgo sistémico para bancos tradicionales derivados de una migración masiva de depósitos hacia criptomonedas estables y, en última instancia, una mayor vigilancia regulatoria sobre plataformas como Coinbase y Circle.
El escenario regulatorio aún evoluciona, pero las stablecoins ya representan una pieza crítica para pagos rápidos y globales, cobertura contra la volatilidad monetaria y acceso financiero en mercados restrictivos. Sin embargo, quienes utilicen, desarrollen o inviertan en stablecoins deben estar atentos a los cambios normativos, pues estos pueden alterar drásticamente los beneficios actuales y la competitividad de este sector frente al sistema financiero tradicional y a futuros proyectos oficiales como el euro digital.
Para seguir la cobertura regulatoria y el futuro de las stablecoins, consulte los reportes de Cinco Días y Cryptopolitan.