Circle experimenta una pronunciada caída en su valor bursátil tras el anuncio de Open USD, una nueva stablecoin respaldada por BlackRock, Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa y otras 140 instituciones líderes de los sectores de pagos, banca y tecnología. Esta nueva plataforma, conocida como Open Standard, planea distribuir los ingresos de las reservas a los miembros participantes y eliminar las comisiones de acuñación, una propuesta que desafía abiertamente el modelo de negocio de USDC, la stablecoin de Circle.
El respaldo de BlackRock y otros actores clave a una stablecoin con incentivos económicos para empresas está reconfigurando el entorno competitivo de las stablecoins. Circle, cuyo token USDC representa aproximadamente una cuarta parte del mercado global, enfrenta el desafío de una red rival capaz de alinear mejor los intereses de grandes empresas y entidades financieras, en un contexto donde la infraestructura y el control de red se consolidan como las piezas estratégicas del sector.
El impacto del lanzamiento de Open USD y la reacción del mercado
Las acciones de Circle (CRCL) retrocedieron aproximadamente un 17% el martes, situándose por debajo de los 63 dólares, lo que supone su nivel más bajo desde finales de febrero y una caída del 55% desde mediados de mayo. La magnitud del descenso estuvo estrechamente ligada al anuncio de Open USD, que se presenta como una alternativa no sólo a USDC de Circle sino también a otras stablecoins líderes como USDT de Tether y PYUSD de PayPal.
Open USD introduce un cambio significativo en la economía de la emisión de stablecoins. Tradicionalmente, emisores como Circle obtienen la mayor parte de sus ingresos al invertir las reservas que respaldan sus tokens en instrumentos seguros como bonos del Tesoro de EE. UU., quedándose con casi la totalidad de los intereses generados por esos activos. El modelo de Open USD, sin embargo, reparte estos ingresos entre los socios de la red, manteniendo solo una comisión de gestión y eliminando las tarifas de acuñación y canje.
El anuncio de Open USD constituye una respuesta directa a las necesidades de empresas que buscan una solución eficiente y alineada con sus intereses para emitir y gestionar dólares digitales. Según declaraciones de Zach Abrams, CEO interino de Open Standard, el nuevo protocolo apunta a la apertura, eficiencia y escalabilidad, atributos que las grandes firmas consideran esenciales para impulsar la adopción de stablecoins a escala masiva.
Innovación, alianzas y un mercado en transformación
La incorporación de Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa, Google, IBM, Mercado Pago, Shopify, BBVA, BNY Mellon, Standard Chartered, DBS, U.S. Bank, MetaMask, Aave, Solana, Polygon y Ripple como socios fundadores de Open USD resalta la amplitud y ambición de la red. Cada entidad planea integrar la stablecoin en sus plataformas y servicios una vez que Open USD entre en funcionamiento, previsto para finales de este año.
Este nivel de apoyo institucional refleja el viraje del mercado de stablecoins de un enfoque puramente cripto a una perspectiva de infraestructura de pagos global. De acuerdo con estimaciones citadas en Coindesk, el mercado de stablecoins supera actualmente los 300.000 millones de dólares y podría alcanzar los 4 billones para 2030. La adopción de stablecoins se está acelerando en sectores como pagos transfronterizos, liquidación con comercios globales y operaciones de tesorería corporativa, atrayendo la atención de bancos y fintech de primer nivel.
El enfoque colaborativo de Open USD también propone una gobernanza descentralizada: a diferencia de la mayoría de las stablecoins, cuya toma de decisiones está centralizada en el emisor, Open USD prevé un modelo donde los miembros de la red comparten la administración y el control de la infraestructura.
Presión regulatoria y desafíos para el modelo de negocio de Circle
El desplome de la acción de Circle se produce en paralelo a una coyuntura regulatoria compleja en Estados Unidos, donde avanza la llamada CLARITY Act. Este proyecto legislativo contempla restringir o prohibir los rendimientos pasivos vinculados simplemente al hecho de mantener stablecoins, aunque mantendría incentivos asociados a la utilización real, como transferencias o pagos. El mercado teme que la eliminación de incentivos pueda reducir el atractivo de las stablecoins para el usuario minorista, lo que impactaría potencialmente en el crecimiento de la circulación de USDC y en los ingresos de Circle. Más del 95% de los ingresos de Circle dependen hoy del rendimiento de las reservas invertidas en instrumentos del Tesoro estadounidense.
Aunque Circle aún reporta cifras robustas (770 millones de dólares en ingresos solo en el cuarto trimestre de 2025 y más de 75.000 millones de USDC en circulación), la conjunción de competencia innovadora y presiones regulatorias está intensificando la volatilidad para la compañía. Por ahora, el CEO Jeremy Allaire ha restado importancia a la amenaza, enfatizando en que el crecimiento general del mercado abre oportunidades para todos y reiterando el foco de Circle en infraestructura y servicios para clientes institucionales.
Implicancias para usuarios, desarrolladores y el ecosistema cripto
La batalla por la hegemonía en el sector de stablecoins se está desplazando hacia la captación de empresas tradicionales y la construcción de infraestructura escalable, segura y de bajo costo. El modelo de reparto de ingresos implementado por Open USD puede motivar a bancos, fintechs y grandes comercios a favorecer este estándar frente a alternativas como USDC o USDT, al recibir directamente beneficios económicos derivados del rendimiento de las reservas.
- Para usuarios finales: la eliminación de incentivos pasivos en stablecoins podría limitar la rentabilidad por simplemente mantener activos, aunque nuevos modelos como Open USD abren la posibilidad de participar en redes compartidas que distribuyan ingresos.
- Para desarrolladores: la existencia de protocolos abiertos y gobernados en red puede facilitar la integración de nuevas aplicaciones y flujos en ecosistemas de pagos o DeFi, siempre que la interoperabilidad y el cumplimiento normativo estén garantizados.
- Para inversores institucionales: la aparición de actores como BlackRock transfiriendo valor directamente a socios —en vez de centralizarlo en el emisor— eleva el atractivo de alternativas a los incumbentes y podría fragmentar el dominio actual de Circle y Tether.
- Para el ecosistema general: la competencia por la infraestructura de transacciones en dólares digitales está lejos de agotarse. Los próximos meses verán la evolución técnica y regulatoria de estos modelos, así como la adopción real por parte de miles de empresas integradas en las principales redes de pagos y tecnología global.
En síntesis, el respaldo de BlackRock y una alianza inédita de grandes corporaciones a Open USD marca un punto de inflexión para el mercado de stablecoins. El giro hacia modelos colaborativos y de incentivo económico compartido presiona a emisores como Circle a redefinir sus estrategias y reafirma el papel central que jugarán las stablecoins en la infraestructura financiera digital de la próxima década.