JPMorgan estima que alrededor de US$50.000 millones ingresaron a los activos digitales en lo que va de 2026. El banco atribuye el repunte reciente a la recuperación de los flujos hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF) y al aumento de las posiciones en futuros durante el tercer trimestre.
La cifra representa un ritmo anualizado de unos US$66.000 millones, superior al registrado en mayo, pero todavía cerca de la mitad del ritmo de entradas de 2025, según un informe de los analistas del banco liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, publicado el miércoles 7 de octubre.
Cómo calcula JPMorgan las entradas al mercado cripto
La estimación no se limita a las compras realizadas mediante ETF. JPMorgan combina flujos de fondos cripto, señales de posicionamiento en futuros de CME, financiación de capital de riesgo y compras de activos digitales por parte de mineras y empresas con tesorerías cripto.
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En el cálculo ampliado, los analistas también incorporaron compras de tesorerías corporativas privadas, mineras privadas y entidades vinculadas a gobiernos. Por eso, los US$50.000 millones describen una estimación agregada de flujos hacia el sector, no una cifra de activos administrados por los ETF ni el volumen de una sola criptomoneda.
Los ETF y los futuros repuntaron en el tercer trimestre
Durante la primera mitad del año, las entradas estuvieron impulsadas principalmente por las compras de bitcoin de Strategy y la financiación de empresas cripto. En ese período, los ETF fueron un factor de presión: registraron fuertes salidas en mayo y junio.
La tendencia cambió desde agosto, cuando los flujos de los ETF mejoraron y pasaron a terreno positivo en el acumulado anual. Sin embargo, JPMorgan señaló que el balance sigue siendo negativo si se mide desde la caída del mercado iniciada el 10 de octubre de 2025.
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También crecieron las posiciones institucionales en futuros de bitcoin y ether negociados en CME durante los dos últimos meses. El posicionamiento en bitcoin superó su máximo anterior, mientras que el de ether se acercó al nivel alcanzado en octubre de 2025, de acuerdo con el informe.
Los analistas observaron además que los operadores que siguen tendencias comenzaron a reconstruir posiciones largas en ambos activos. En los mercados offshore de futuros perpetuos, el apalancamiento bajó desde sus máximos posteriores a la corrección de octubre de 2025, aunque permaneció por encima de sus promedios históricos.
El repunte convive con ventas de mineras y cambios en el financiamiento
El flujo de capital no avanzó de manera uniforme. Las mineras de bitcoin fueron vendedoras netas durante el año, con ventas acumuladas estimadas en unos US$1.800 millones. La mayor parte provino de compañías que cotizan en bolsa, algunas de las cuales vendieron monedas recién minadas y redujeron tenencias para financiar gastos de infraestructura de inteligencia artificial.
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En paralelo, las compras corporativas se concentraron principalmente en empresas públicas. JPMorgan indicó que Strategy representó una parte importante de las entradas, especialmente por el ritmo de sus compras durante los primeros meses del año. Las tesorerías privadas adquirieron cantidades menores, en parte por sus opciones de financiación más limitadas y su menor tolerancia a la volatilidad de bitcoin.
El banco también destacó cambios en la financiación de las compañías del sector. Las empresas públicas con tesorerías de activos digitales recurrieron a emisiones de acciones, deuda y acciones preferentes para financiar compras. Según los analistas, la composición se desplazó gradualmente desde la deuda hacia las acciones preferentes, que implican pagos de intereses o dividendos.
En el capital de riesgo, la financiación ha mejorado desde 2024, aunque se concentra en menos rondas y de mayor tamaño, encabezadas por empresas establecidas. JPMorgan también señaló un giro desde la financiación mediante acciones hacia deuda para negocios de infraestructura con flujos de caja más previsibles, además de un mayor interés en la tokenización para aplicaciones entre empresas.
Para los participantes del mercado, el dato central es que la recuperación de los ETF y el mayor posicionamiento en futuros se sumaron a fuentes de capital que ya impulsaban las entradas, como las compras corporativas y la inversión de riesgo. Pero el ritmo anualizado aún está lejos del de 2025 y los flujos acumulados de ETF siguen bajo presión desde la caída de octubre pasado. La estimación de JPMorgan muestra una mejora reciente, no una recuperación completa de todos los componentes del mercado.